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冠豪高新或将合并粤华包B 解决B股问题另辟蹊径

停牌已达两个月的冠豪高新和粤华包B昨日传出了将吸收合并的消息。致电两家公司，两家公司相关人士均表示目前处于停牌期，不方便透露相关信息，一切以公告为准。多位业内人士昨日接受采访时表示，两家公司同一时间停牌又属同一大股东，不排除冠豪高新将吸收合并粤华包B，如果成行则意味着解决B股历史遗留问题又开辟了一条新路。 两家公司或吸收合并

冠豪高新本周一公告称，目前重组事项仍在继续，公司股票继续停牌，但公司另外谋划的其他重大收购项目取得进展。因筹划重大资产重组事项，冠豪高新股票于6月13日起停牌。无独有偶的是，粤华包B也在6月13日起停牌，本周一公司公告称正筹划重大资产重组事项，因相关事项复杂程度较高继续停牌。

值得一提的是，两家公司的实际控制人均为中国诚通控股集团旗下的中国纸业投资总公司。冠豪高新在8月26日公告称拟吸收合并国内某关联企业，昨日有消息称公司要吸收合并的企业正是其同门兄弟粤”虽然这个时间不包括预成型件的放入或部件的取出华包B。

对此，海通证券分析师张崎认为可能性较大。他昨日对表示， 两家公司属同一股东控股，又同一时间家电电机停牌，且冠豪高新明确说将吸收合并关联企业，这不能不让人猜想千张机很可能是粤华包B。

昨日，就该事宜致电两家公司。粤华包B证券事务代表江卓文对表示，目前公司重组事项仍在推进之中，国庆之后能否复牌难定，公司已停牌，现阶段不方便透露相关信息，一切以公司的公告为准。冠豪高新证券部相关人士则表示对该事宜不是太清楚，一切以公告为准，截至发稿时未有进一步的回复。

主营包装纸业务的粤华包B在 2000年7月登陆深市B股，2005年6月，诚通集团旗下中国纸业投资总公司入主粤华包B大股东佛山华新发展，不过由于种种原因，粤华包B的业绩却一直不尽如人意，公司上半年净利润仅388.6万元。

资料显示，诚通控股旗下拥有中储股份、粤华包B、冠豪高新、岳阳林纸、美利纸业五家上市公司，目前仅有粤华包B和冠豪高新停牌，与两家公司同属中国纸业投资总公司的岳阳林纸正常交易。

解决B股问题另辟蹊径

自去年12月中，中集集团成功以B转H形式到港挂牌后，万科及丽珠B股皆先后宣布B转H的方案，而今年初东电B又提出了B转A方案，8月30日东电B转A方案获得证监会通过，这是上海B股首个解决历史问题的纯B股公司。

多位业内人士昨日接受采访时表示，此次如果冠豪高新吸收合并粤华包B顺利成行，意味着将为解决B股历史遗留问题开辟新的道路。

东吴证券分析师刘增军认为，在B转H、B转A等方案提出后，这也是解决B股历史遗留问题的一个办法，但更多限于集团内部或关联公司有在A股上市的情况。

海通证券分析师张崎表示，此前东电大股东曾通过吸收合并东电B使其转为A股，但是冠豪高新如果吸收合并粤华包B属于跨越AB股市场的两家公司，无疑是为解决B股问题另辟蹊径。目前看B股缺乏整体性解决的方案，但有的公司完全可以通过吸收合并的方式，如在香港上市的锦江酒店旗下有锦江股份、锦江投资、锦旅B股等3家公司，可以吸收合并成为一家A股公司。

合并吸收难度不小

此前，东电B曾因部分不满换股价而在股东大会上闹得沸沸扬扬。如果构成成品零件两家公司进行吸收合并，换股价如何确定也是投资者所关注的。

冠豪高新停牌前20日均价为1抗烧蚀剂7.91元，而粤华包B停牌前20日膨胀螺栓均价4.11港元，对应人民币约3.288元，如果纯按股价换算比率为5.44股粤华包B换1股冠豪高新。

同信证券胡红伟坦言两家公司吸收合并有较大的难度。 粤华包B目前股价低于每股净资产，冠豪高新的市净率却高达十几倍。 他表示， 如果换股，其换股价或者换股比例如何确定才能让双方的投资者都满意，如果按两家公司停牌前20日均价来换股，由于冠豪高新股价之前已暴涨，股价明显偏高，则粤华包B股东利益无疑会受损，如果按两家公司的净资产比值来换股，冠豪高新的股东也不会答应，这似乎很难做到两全其美。

海通证券分析师张崎认为，目前看只能给予粤华包B净资产上一定的溢价来作为对B股投资者的补偿，至于具体比例多少还需要和投资者进一步协商。总体来看，如果通过吸收合并方案，粤华包B复牌后应会有较大幅度的上涨，而冠豪高新尽管在吸收合并后资产有所增大，但由于此前股价偏高，难有好的表现。

东吴证券分析师刘增军对表示， 此次吸收合并主要是大股东诚通集团旗下纸业板块的整合，粤华包B近两年盈利水平较差，所以合并后对冠豪高进1步为印度客户服务新不会带来很多益处，而粤华包B转为A股将因此而受益。冠豪高新此前经过一年多的爆炒，股价最高大涨了在工业生产中六倍多，两家公司目前的股价相差很大，换股价如何确定值得商榷。

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